华福证券有限包袱公司盛丽华，王艳，刘佳琦近期对海泰新光进行商量并发布了商量叙述《24年半年报功绩点评：H1功绩受客户降库存影响有所扰动，看好H2环比改善趋势》，本叙述对海泰新光给出买入评级，刻下股价为29.61元。

海泰新光(688677)

投资要点：

公司发布 2024 年半年报。

24H1 公司终了营收 2.2 亿(同比-17.7%) ， 归母净利润 7055 万元(同比-21%) ， 归母扣非净利润 6468 万元(同比-24.6%) 。单 Q2 公司终了营收 1.03 亿元(同比-13.9%) ， 归母净利润 3211万元(同比-21.4%) ， 归母扣非净利润 2822 万元(同比-28.3%) 。

24H1 受客户降库存要素影响， 大客户发货捏续调遣中。

分居品， 24H1 医用内窥镜行业收入 1.76 亿元(同比-16.7%) ； 光学行业收入 4268 万元(同比-23.1%) 。 24H1 功绩受客户降库存影响有所扰动， 谈判到客户新一代内窥镜系统销售捏续增长， 公司行为其内窥镜中枢部件的独供， 咱们以为下半年发货有望回升到普通水平。

国外子公司开荒程度加速， 加速产业协同链条开荒。 当今好意思国奥好意思克已通过客户认证， 改日订单将由子公司好意思国奥好意思克发货给好意思国客户， 当今业务已干预历程测试； 泰国子公司厂房开荒中， 改日有望进一步裁汰关税对公司业务的潜在影响。

24H1 公司整机业务实际细腻， 已终了百余套发货。

整机已累计发货超百套，杉原杏璃快播 营收较 23H1 同比增长 200%。 整机业务的实际细腻将为公司自主品牌的开荒打下了细腻的基础。 公司围绕妇科、 头颈及神经外科等要点科室进行布局， 配套开发了旋切、 电切和器械等外延居品， 围绕专业提供以内窥镜影像为主的临床决策和全系列居品， H2 将继续取证并销售。

ODM 业务及自品牌王人头并进， 举座在研矩阵丰富。

针对好意思国市集的新式宫腔镜已于 24 年 6 月运转批量发货， 24H2将捏续合营好意思国客户 2.9mm 膀胱镜、 3mm 赤子腹腔镜和开轮番术外视镜的开发职责。

改日公司将 1) 研究自动显微扫描和内窥镜系统酿成“外科颐养+快速病理+良友交互” 的影像经管决策， 2) 拓展气腹机、 手术器械等内窥镜配套居品， 3) 同步开展外科手术显微镜和外科电子软镜开发，4) 围绕自动显微扫描开展从中枢部件到整机的时刻商量和居品开发。

盈利预测与投资忽视

字据如期叙述调遣盈利预测， 咱们预测公司 2024-2026 年归母净利润为 2.0/2.7/3.5 亿元(前值 24-26 年为 2.3/3.0/3.9 亿元) ， CAGR 为33%。 随史赛克新品销售、 库存逐渐调遣及公司整机系统销售起步，公司有望展现功绩增长弹性， 守护“买入” 评级。

风险教导

ODM 业务大客户依赖性较高； 整机业务市集拓展不足预期； 汇率波动风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国泰君安丁丹商量员团队对该股商量较为深切，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.2亿，字据现价换算的预测PE为16.45。

最新盈利预测明细如下：