中信证券研报指出自拍偷拍 telegram，GPU/CPU单卡功率和管事器功率密度加多，将鼓舞液冷在AI中加快渗入。冷板式液冷具备生态相对闇练、易于工程化和老本较低的上风，该阛阓有望达成高速增长。咱们预测2027年人人液冷阛阓将达到约858亿元，中国液冷阛阓将迥殊百亿元，2023-2027年CAGR均迥殊100%。液冷系统处置决策厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，价值量高，综称身手条目高；中枢零部件中，CDU具备高价值量高壁垒的特征，且易向液冷系统厂商转型。推选具有全链条身手的液冷系统厂商，并忽视暄和冷板、管路、快插说合等零部件供应商。

　　通讯｜AI鼓舞温控升级，暄和液冷系统集成商与枢纽零部件供应商

　　GPU/CPU单卡功率和管事器功率密度加多，将鼓舞液冷在AI中加快渗入。冷板式液冷具备生态相对闇练、易于工程化和老本较低的上风，该阛阓有望达成高速增长。咱们预测2027年人人液冷阛阓将达到约858亿元，中国液冷阛阓将迥殊百亿元，2023-2027年CAGR均迥殊100%。液冷系统处置决策厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，价值量高，综称身手条目高；中枢零部件中，CDU具备高价值量高壁垒的特征，且易向液冷系统厂商转型。咱们推选具有全链条身手的液冷系统厂商，并忽视暄和冷板、管路、快插说合等零部件供应商。

　　▍芯片与管事器功率加多，IDC温控从风冷向液冷进阶。

　　温控系统是IDC高效自若启动的枢纽，跟着芯片的单元面积功率与管事器机柜功率不停加多，风冷的散热身手存在瓶颈（笔据维谛官方数据，风冷最多可复旧约50kW的单机柜功率，而液冷决策最大可复旧200kW以致更高），温控系统需要从风冷向液冷升级。在高功率密度的场景中，液冷还具备低耗能、低总领有老本、体积小三大上风，橘梨纱作品更适应当下AI算力扩展趋势。

　　▍AI加快管事器功率提高，预测液冷阛阓往常将超800亿东说念主民币。

　　在AI的鼓舞下，各厂商算力芯片功率密度逐年增长，英伟达的产物功率从2018年V100的300W升级到最新B200的约1200W；华为代表的国产算力，最新的910C功率预测将提高至500W以上。本领趋势方面，咱们以为冷板式液冷具有生态相对闇练、易迁徙、低老本的上风，且冷媒更自若可靠，将会优先在AIDC中欺诈。咱们预测往常人人液冷阛阓将在2027年达到858亿东说念主民币，2023年至2027年的CAGR为106%；中国液冷阛阓将在2027年达到101亿东说念主民币，2023年至2027年的CAGR为112%。

　　▍看好系统处置决策厂商，以及具备高壁垒与高价值量的中枢零部件的投资价值。

　　1）液冷系统处置决策厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，综称身手较高，对上游零部件的说话权较高，且如若具备了上游零部件的好处身手，将进一步缩短液冷系统分娩的空洞老本，并提高本人产物矩阵价值量。

　　2）横向对比冷板式液冷部件，通过对价值量、研发与分娩难度、产业链地位的分析，咱们以为CDU、冷板、快速说合+分集水管(manifold)是冷板式液冷链中价值量与壁垒兼具的枢纽零部件，其中，CDU厂商需要具备对全体液冷系统的knowhow，容易转型为液冷系统处置决策厂商。

　　▍风险指示：

　　AI算力发展不足预期；国内干系企业液冷本领证实不足预期；液冷行业竞争加重；本领决策迭代的风险；老本着落不足预期；买卖风险及出口国际的风险。

　　▍投资战略：

　　咱们以为，冷板式液冷在往常3年有望达成高速增长自拍偷拍 telegram，空洞以下两点根由：1）液冷系统处置决策厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，价值量和综称身手条目高；2）中枢零部件中，CDU具备高价值量高壁垒的特征，且易向液冷系统厂商转型，咱们推选具有全链条身手的液冷系统厂商，并忽视暄和冷板、管路、快插说合等零部件供应商。