中银海外证券股份有限公司苏凌瑶，李圣宣近期对普冉股份进行权略并发布了权略论说《基本盘设立回升人妖 sm，“存储+”政策行稳致远》，本论说对普冉股份给出买入评级，现时股价为65.06元。

普冉股份(688766)

公司发布2024年半年报，公司24H1营收同比增长，受益卑劣浮滥电子等需求回暖，公司出货量增长较着，同期净利润收场转正，督察买入评级。

撑握评级的重心

景气复苏+品类推论开动公司24H1功绩全面向好。公司24H1收场营收8.96亿元同比+91.22%，收场归母净利润1.36亿元，收场扣非归母净利润1.51亿元，均收场扭亏为盈。盈利才智来看，公司24H1收场毛利率33.74%，同比+13.17pcts，收场归母净利率15.18%，同比+31.88pcts，收场扣非归母净利率16.90%，同比+37.81pcts。单季度来看，公司24Q2收场营收4.91亿元，同比+85.6%/环比+21.28%，收场归母净利润0.86亿元，同比+271.75%/环比+72.38%，收场扣非归母净利润0.9亿元，同比+273.98%/环比+45.64%。公司24Q2收场毛利率35.35%，同比+16pcts/环比+3.55pct，归母净利率17.52%，同比+36.46pcts，扣非归母净利率18.28%，同比+37.79pcts。

存储系列芯片出货量同比上涨较着，竞争力日趋突显。存储业务24H1收场营收7.24亿元，同比+70.81%，毛利率34.81%，同比+15.32pcts，出货量37.84亿颗，同比+71.44%。1）NORflash方面，SONOS工艺结构下40nm已成为主要节点，丁香五色月色情普及公司资本上风、满足卑劣诈欺面积需求，部分车载居品已完成认证，ETOX工艺制程达50nm，512Mbit容量居品收场量产出货，此外公司推出SPINORflash系列新址品；2）EEPROM方面，公司已酿成粉饰2Kbit到4Mbit容量的居品系列，操作电压粉饰1.2V-5.5V，主要禁受130nm工艺制程，在业内居品线完备。

“存储+”系列稳步拓展，与主业协同效应迟缓泄露。“存储+”系列芯片24H1收场营收1.72亿元，同比+284.61%，毛利率29.24%，同比-1.53pcts，出货量3.73亿颗，同比+275.36%。1）MCU居品方面，公司基于ARM内核研发电机专用型M0+MCU居品，粉饰单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵诈欺现在1个系列依然量产；2）模拟居品VCMDriver芯片方面，公司内置非易失存储器的PE系列音圈马达开动芯片多颗居品量产，支握下一代主控平台的1.2VPD系列音圈马达开动芯片居品也已量产出货。

估值

商量24年存储市集边缘向好，卑劣需求迟缓复苏，公司深耕存储赛谈，稳步拓展新址品及新诈欺场景，24H1已展现精熟态势，咱们瞻望公司2024/2025/2026年辞别收场收入17.81/23.88/29.44亿元，收场归母净利润辞别为2.54/3.39/4.18亿元，EPS辞别为2.41/3.21/3.96元，对应2024-2026年PE辞别为26.7/20.1/16.3倍督察买入评级。

评级濒临的主要风险

存储芯片价钱波动风险、卑劣需求不足预期、新品研发不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据测度打算，中银证券苏凌瑶权略员团队对该股权略较为真切，近三年预测准确度均值为75.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.54亿，字据现价换算的预测PE为26.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增握评级4家。

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