中信证券9月4日研报暗示，生猪繁衍板块方面，前期产能去化传导及压栏、二育等带动下，2024Q2猪价摇荡进取，重叠饲料价钱握续底部驱动以及繁衍效果的提高，行业握续降本，板块计算扭亏。精深上市公司24Q2均竣事了0.5-1元/公斤的成本下跌，头部上市公司竣事了头均200-260元的盈利，不绝稳居行业第一梯队。尽管行业竣事盈利，现款流加快改善性吧地址，咱们看到上市企业更多处于钞票欠债表拓荒中。1）企业彭胀意愿握续低迷，24Q2成本开支更是创2017年以来季度新低。7-8月猪价高位下，上市企业补产能亦相配严慎。2）计算创现才气提高后，精深企业优先缩小欠债率，板块24Q2欠债率环比略降但仍处相对高位。预测后续，浮滥低迷下，24H2生猪供需缺口仍较大，猪价或握续超预期，而严慎的产能补充或延迟周期景气握续时候。

　　繁衍产业链｜猪价回转进取，宠物事迹亮眼：2024年中报回首

　　猪价回转进取性吧地址，景气历程或超预期。繁衍后周期以及禽产业链24H2景气有望收复。外洋订单康健，国内自主品牌增长提速。

　　▍生猪繁衍：回转进取，拓荒报表。

　　前期产能去化传导及压栏、二育等带动下，2024Q2猪价摇荡进取，重叠饲料价钱握续底部驱动以及繁衍效果的提高，行业握续降本，板块计算扭亏。精深上市公司24Q2均竣事了0.5-1元/公斤的成本下跌，头部上市公司竣事了头均200-260元的盈利，不绝稳居行业第一梯队。尽管行业竣事盈利，现款流加快改善，咱们看到上市企业更多处于钞票欠债表拓荒中。1）企业彭胀意愿握续低迷，24Q2成本开支更是创2017年以来季度新低。7-8月猪价高位下，上市企业补产能亦相配严慎。2）计算创现才气提高后，杉原杏璃快播精深企业优先缩小欠债率，板块24Q2欠债率环比略降但仍处相对高位。预测后续，浮滥低迷下，24H2生猪供需缺口仍较大，猪价或握续超预期，而严慎的产能补充或延迟周期景气握续时候。

　　▍肉禽繁衍：白鸡底部摇荡，黄鸡相对景气。

　　受需求低位影响，24Q2白鸡价钱不绝摇荡寻底，但饲料价钱下行带动下，一体化龙头企业环比施展胜于上游父母代企业。黄鸡价钱因前期产能低位24Q2同环比有所改善，龙头企业效果、成本握续处历史优秀水平，Q2羽均利润亮眼，事迹高增。预测后续，伴跟着浮滥旺季&生猪价钱带动，咱们计算24H2禽板块景气环比进取。

　　▍繁衍后周期：事迹承压，H2景气或拓荒。

　　受卑劣存栏减少及浮滥低迷影响，饲料、动保行业竞争加重，行业盈利才气精深下滑，饲料龙头竞争力握续加深。预测后续，畜禽水产价钱高位带动下，计算H2水产饲料、猪料增长改善，不绝保举质优白马股。

　　▍宠物：事迹再立异高，自主品牌增长提速。

　　外洋订单握续拓荒、鸡肉成本下行、东谈主民币贬值、自主品牌增长提速、国货龙头盈利才气握续提高下，24Q2宠物板块事迹握续新高。预测后续，外洋需求肃肃，国内阛阓国货替代握续，2024年宠物板块事迹有望握续增长。宠物经济稀缺赛谈，需求韧性，国内阛阓现在仍处“大行业、小龙头”阶段，咱们看好龙头通过家具立异、品牌和渠谈建树不断提高阛阓份额。

　　▍风险成分：

　　猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食物安全问题；当然灾害；食粮价钱大幅波动；地缘政事风险；阛阓竞争加重等。

　　▍投资提出：

　　猪价回转进取，景气历程或超预期。繁衍后周期以及禽产业链H2景气有望收复。外洋订单拓荒，国内阛阓国货替代，事迹稳增可期。